[ad_1]
De euro voelt als een nieuwigheid, maar dat is het niet. Het werd voorafgegaan door een flink aantal monetaire unies in Europa en daarbuiten.
Meerdere munteenheden in de wereldgeschiedenis
Om te beginnen zijn landen zoals de VS en de USSR monetaire vakbonden (of waren in het geval van de laatste). Een enkele munteenheid werd of wordt gebruikt over enorme landmassa’s waarin voorheen onderscheiden politieke, sociale en economische entiteiten waren opgenomen. Zo voorzag de Amerikaanse grondwet niet in het bestaan van een centrale bank. Founding fathers, zoals Madison en Jefferson, maakten bezwaar tegen het bestaan ervan. Pas in 1791 werd een centrale monetaire instelling opgericht (naar het voorbeeld van de Bank of England). Maar Madison (als president) liet haar concessie vervallen in 1811. Het werd nieuw leven ingeblazen in 1816 – en stierf opnieuw. Er was een burgeroorlog voor nodig om tot een ontluikende monetaire unie te leiden. Pas in 1863 werd bankregulering en toezicht ingesteld en werd onderscheid gemaakt tussen nationale en staatsbanken.
Tegen die tijd drukten en verstrekten 1562 particuliere banken bankbiljetten, waarvan sommige geen wettig betaalmiddel. In 1800 waren het er slechts 25. Hetzelfde gebeurde in de vorstendommen die later tot grondwet Duitsland kwamen: 25 particuliere banken werden pas tussen 1847 en 1857 opgericht met de uitdrukkelijke bedoeling bankbiljetten te drukken om als wettig betaalmiddel te circuleren. In 1816 – werden alleen al in het Rijnland 70 verschillende soorten valuta (meestal buitenlandse) gebruikt.
Gevolg bankcrisis
Een vloedgolf van bankcrises in 1908 leidde tot de vorming van het Federal Reserve System en 52 jaar zouden verstrijken totdat het volledige monopolie op de uitgifte van geld erin zou worden gehouden.
Wat is een monetaire unie? Is het voldoende om een eenheidsmunt te hebben met gratis en gegarandeerde convertibiliteit?
Twee aanvullende voorwaarden zijn van toepassing: dat de wisselkoers effectief is (realistisch en dus niet vatbaar voor speculatieve aanvallen) en dat de vakbondsleden zich aan één monetair beleid houden.
De geschiedenis laat zelfs zien dat de toestand van een eenheidsmunt, hoewel deze de voorkeur verdient, geen conditio sine qua non is. Een vakbond zou kunnen omvatten “verschillende valuta’s, volledig en permanent in elkaar omwisselbaar tegen onherroepelijk vaste wisselkoersen”, wat eigenlijk hetzelfde is als het hebben van een eenheidsmunt met verschillende coupures, elk gedrukt door een ander lid van de Unie. Wat belangrijker lijkt te zijn, is de relatie (zoals uitgedrukt in de wisselkoers) tussen de Unie en andere economische spelers. De valuta van de Unie moet converteerbaar zijn naar andere valuta tegen een bepaalde (kan fluctuerende, maar altijd één) wisselkoers worden bepaald door een uniform wisselkoersbeleid. Dit moet voor het hele grondgebied van de eenheidsmunt gelden – anders zullen arbitragemensen het op de ene plaats kopen en het op een andere verkopen en zouden er deviezencontroles moeten worden opgelegd, waardoor vrije inwisselbaarheid wordt geëlimineerd en paniek ontstaat.
Dit is geen theoretisch – en dus onnodig – debat. ALLE monetaire unies in het verleden zijn mislukt omdat ze hun valuta of valuta’s konden laten omwisselen (tegen externe valuta’s) tegen verschillende koersen, afhankelijk van waar ze werden omgezet (in welk deel van de monetaire unie).
“Binnenkort zal heel Europa, behalve Engeland, één geld hebben”. Dit is geschreven door William Bagehot, de redacteur van The Economist, het gerenommeerde Britse tijdschrift. Toch werd het 120 jaar geleden geschreven toen Groot-Brittannië zelfs toen debatteerde over de invoering van één Europese munteenheid.
Lid worden van een monetaire unie
Lid worden van een monetaire unie betekent het opgeven van een onafhankelijk monetair beleid en daarmee een aanzienlijk deel van de nationale soevereiniteit. De lidstaat heeft geen controle meer over de geldhoeveelheid, de inflatie of rentetarieven of de wisselkoersen. Het monetaire beleid wordt overgedragen aan een centrale monetaire autoriteit (Europese Centrale Bank). Een gemeenschappelijke munt is een transmissiemechanisme van economische signalen (informatie) en verwachtingen, vaak via het monetaire beleid. In een monetaire unie leidt bijvoorbeeld de fiscale verkwisting van enkele leden er vaak toe dat de rente moet worden verhoogd om inflatoire druk te voorkomen. Deze behoefte ontstaat juist omdat deze landen een gemeenschappelijke zeldzame munt hebben. Met andere woorden, de effecten van de fiscale beslissingen van één lid worden aan andere leden meegedeeld (via het monetaire beleid) omdat ze één valuta delen. De valuta is het medium voor de uitwisseling van informatie over de huidige en toekomstige gezondheid van de betrokken economieën.
Monetaire vakbonden die deze koers niet hebben gevolgd, zijn niet langer bij ons.
Monetaire unies zijn, zoals we al zeiden, geen nieuwigheid. Men voelde al in de tijd van het oude Griekenland en het middeleeuwse Europa de behoefte om een uniform ruilmiddel te creëren. Die vroege monetaire unies droegen echter niet de kenmerken van moderne vakbonden: ze hadden bijvoorbeeld geen centrale monetaire autoriteit of monetair beleid.
Het eerste echt moderne voorbeeld zou de monetaire unie van Colonial New England zijn
De koloniën van New England (Connecticut, Massachusetts Bay, New Hampshire en Rhode Island) accepteerden elkaars papieren geld tot 1750 als wettig betaalmiddel. Deze biljetten werden zelfs als belastingbetalingen geaccepteerd door de regeringen van de koloniën. Massachusetts was een dominante economie en ondersteunde deze regeling bijna een eeuw. Jaloezie maakte een einde aan deze zeer succesvolle regeling: de andere koloniën begonnen hun eigen aantekeningen buiten het rijk van de vakbond te drukken. Massachusetts kocht in 1751 al zijn papiergeld terug (terugbetaald) en betaalde het in zilver. Het stelde een mono-metalen (zilveren) standaard in en accepteerde het papiergeld van de andere drie kolonies niet meer.
Het tweede, belangrijker, experiment was de Latijnse Monetaire Unie. Het was een puur Frans apparaat, bedoeld om zijn politieke bekwaamheid en monetaire invloed verder te versterken, te versterken en te vergroten. België nam de Franse Frank aan toen het onafhankelijk werd in 1830. Het was niet meer dan normaal dat Frankrijk en België (samen met Zwitserland) anderen zouden aanmoedigen om zich bij hen aan te sluiten in 1848. Italië volgde in 1861 en de laatste waren Griekenland en Bulgarije (!) In 1867. Samen vormden ze de bimetaal-muntunie die bekend staat als de Latijnse Monetaire Unie (LMU).
De LMU flirtte serieus met Oostenrijk en Spanje. Het stichtingsverdrag werd pas officieel ondertekend op 23/12/1865 in Parijs.
De regels van deze Unie waren enigszins eigenaardig en leken in sommige opzichten de conventionele economische wijsheid te tarten.
Officieus breidde de Franse invloed zich uit tot 18 landen die de gouden frank als monetaire basis gebruikten. Vier van hen waren het eens over een conversiepercentage van goud naar zilver en sloegen gouden munten die in alle gevallen wettig betaalmiddel waren. Ze accepteerden vrijwillig een geldhoeveelheidsbeperking die hen verbood meer dan 6 Frankmunten per hoofd van de bevolking te drukken (de vier waren: Frankrijk, België, Italië en Zwitserland).
Officieel (en echt) een in heel Europa ontwikkelde gouden standaard, waaronder muntuitgevers zoals Duitsland en het Verenigd Koninkrijk). Toch waren in de Latijnse Monetaire Unie de hoeveelheden gouden en zilveren munten van de Unie die de lidstaten konden slaan onbeperkt. Ongeacht de geslagen hoeveelheden waren de munten in de hele Unie wettig betaalmiddel. Zilveren munten (kleinere munten), die in beperkte hoeveelheden werden geslagen, waren alleen wettig betaalmiddel in het land van uitgifte.
De euro als eenheidsmunt
Er was geen eenheidsmunt zoals de euro. Landen behielden hun nationale valuta (munten), maar deze stonden op gelijke voet met elkaar. Er werd een ruilcommissie van 1,25% aangerekend om ze om te zetten. De penningen hadden een lager zilvergehalte dan de Union-munten.
Overheids- en gemeentekantoren moesten in één transactie tot 100 frank tokens accepteren (hoewel ze niet converteerbaar waren en een lagere intrinsieke waarde hadden). Deze maas in de wet leidde tot massale arbitrage: het omzetten van munten met een laag metaalgehalte om munten met een hoog metaalgehalte te kopen.
De Unie had geen geldvoorzieningsbeleid of -beheer. Het werd aan de markt overgelaten om te bepalen hoeveel geld er in omloop zal zijn. De centrale banken hebben de gratis conversie van goud en zilver tot munten beloofd. Maar deze belofte betekende dat de centrale banken van de deelnemende landen gedwongen werden een vaste ruilverhouding tussen de twee metalen te handhaven (destijds 15 op 1), waarbij de prijzen die dagelijks op de wereldmarkten werden vastgesteld, werden genegeerd.
De LMU was te verwaarloosbaar om de wereldprijzen van deze twee metalen te beïnvloeden. Het resultaat was overgewaardeerd zilver, export van zilver van het ene lid naar het andere met behulp van ingenieuze en steeds sluwere manieren om de regels van de Unie te omzeilen. Er zat niets anders op dan de convertibiliteit van zilver op te schorten en daarmee een feitelijke gouden standaard te erkennen. Zilveren munten en penningen bleven wettig betaalmiddel.
Dit werd een groot probleem voor de Unie en de genadeslag werd geleverd door de ongekende financieringsbehoeften van de Eerste Wereldoorlog. De LMU werd officieel ontmanteld in 1926 – maar stierf lang daarvoor. De les: een gemeenschappelijke munt is niet genoeg – een gemeenschappelijk monetair beleid dat door een gemeenschappelijke centrale bank wordt gecontroleerd en gehandhaafd, is vereist om een monetaire unie te ondersteunen.
Bij de oprichting van de LMU werd in 1867 een internationale monetaire conferentie bijeengeroepen. Twintig landen deden mee en bespraken de introductie van een wereldwijde valuta. Ze besloten de gouden (Britse, Amerikaanse) standaard over te nemen en een overgangsperiode toe te staan. Ze kwamen overeen om drie grote “harde” valuta’s te gebruiken, maar hun goudgehalte gelijk te stellen om ze volledig uitwisselbaar te maken. Er kwam niets uit – maar dit plan was veel verstandiger dan de LMU.
Een verkeerde weg leek de Scandinavische Monetaire Unie te zijn geweest
Zweden (1873), Denemarken (1873) en Noorwegen (1875) vormden de Scandinavian Monetary Union (SMU). Het patroon was bekend: ze accepteerden elkaars & # 39; gouden munten als wettig betaalmiddel op hun grondgebied. Tokenmunten waren ook grensoverschrijdend wettig betaalmiddel, net als bankbiljetten (1900) die door de banken van de lidstaten werden erkend. Het werkte zo perfect dat niemand de valuta’s wilde omrekenen en dat er geen wisselkoersen beschikbaar waren van 1905 tot 1924, toen Zweden de Unie ontmantelde na de onafhankelijkheid van Noorwegen. In feite creëerden de betrokken landen (hoewel niet officieel) wat neerkwam op een eengemaakte centrale bank met uniforme reserves – die de monetaire kredietlijnen verlengde naar elk van de lidstaten.
De Scandinavische Kronor hield stand zolang de goudvoorraad beperkt was. De Eerste Wereldoorlog veranderde deze situatie toen regeringen goud dumpten en hun valuta’s opdreven, wat leidde tot concurrerende devaluaties. Centrale banken gebruikten de afgeschreven valuta’s om goud te kopen tegen officiële (goedkope) koersen. Zweden doorzag deze truc en weigerde zijn goud te verkopen tegen de officieel vastgestelde prijs. De andere leden begonnen grote hoeveelheden tokenmunten aan Zweden te verkopen en gebruikten de opbrengst om de veel sterkere Zweedse “economie” (= munteenheid) te kopen tegen een steeds goedkopere prijs (toen de goudprijs instortte). Zweden reageerde door de invoer van andere leden te verbieden & # 39; Munten. Zonder een vaste prijs van goud en zonder inwisselbaarheid van munten was er geen Unie om over te praten.
Het laatste grote (en recente) experiment in de monetaire unie was het Oost-Afrikaanse valutagebied. In het francofiele deel van Afrika loopt nog een soortgelijk experiment met de CFA-valuta.
De delen van Oost-Afrika die geregeerd werden door de Britten (Kenia, Oeganda en Tanganyika en, in 1936, Zanzibar) namen in 1922 een gemeenschappelijke munt aan, de Oost-Afrikaanse shilling. Onafhankelijkheid in Oost-Afrika had geen monetair aspect omdat het onderdeel bleef van de Sterling Area. Dit garandeerde de convertibiliteit van de lokale valuta naar Britse ponden. Wat dit betreft een kwestie van nationale trots (en van strategisch belang) stortten de Britten buitensporige bedragen in deze opkomende economieën. Deze monetaire unie werd niet verstoord door de introductie (1966) van lokale valuta in Kenia, Oeganda en Tanzania. De drie valuta’s waren in elk van deze landen wettig betaalmiddel en waren allemaal converteerbaar in ponden.
Het was het pond dat plaatsmaakte door eind jaren 60 en begin jaren 70 sterk in waarde te dalen. De Sterling Area werd in 1972 ontmanteld en daarmee de strikte monetaire discipline die zij – expliciet en door de vrije inwisselbaarheid – aan haar leden oplegde. Een divergentie in de waarde van de valuta’s (door verschillende inflatiedoelstellingen en resulterende rentetarieven) was onvermijdelijk. In 1977 eindigde het Oost-Afrikaanse valutagebied.
Niet alle monetaire vakbonden bereikten echter hetzelfde sombere einde. De bekendste van de meest succesvolle is misschien wel de Zollverein (Duitse douane-unie).
Aan het begin van de 19e eeuw waren er 39 onafhankelijke politieke eenheden die de Duitse Federatie vormden in het huidige Duitsland. Ze hebben allemaal munten geslagen (goud, zilver) en hadden hun eigen normen voor gewichten en maten. De arbeidsmobiliteit in Europa werd sterk verbeterd door de beslissingen van het Congres van Wenen in 1815, maar de handel was nog steeds niet effectief vanwege het aantal verschillende valuta’s.
De Duitse stateletten vormden al in 1818 een douane-unie. Daarna volgden de vorming van drie regionale groeperingen (de noordelijke, centrale en zuidelijke) die in 1833 werden verenigd. In 1828 harmoniseerde en promootte Pruisen zijn tarieven met de andere leden van de Federatie. Schulden die verband houden met de douane kunnen in goud of zilver worden betaald. Verschillende valuta zijn ontwikkeld en met elkaar verbonden door middel van vaste wisselkoersen. Er was een overheersende eenheidsmunt: de Vereinsmunze. De Zollverein (douane-unie) werd in 1834 opgericht om de handel te vergemakkelijken en de kosten te verlagen. De meeste politieke eenheden kwamen in 1838 overeen om te kiezen tussen een van de twee monetaire normen (de Thaler en de Gulden) en negen jaar later werd de centrale bank van Pruisen (die 70% van de bevolking en de landmassa van het toekomstige Duitsland omvatte) de effectieve Centrale Bank van de Federatie. De Noord-Duitse Thaler werd vastgesteld op 1,75 aan de Zuid-Duitse Gulden en, in 1856 (toen Oostenrijk werd geassocieerd met de Unie), op 1,5 Oostenrijkse Florijnen (dit zou een kortstondige aangelegenheid zijn, omdat Pruisen en Oostenrijk elkaar de oorlog verklaarden) in 1866).
Duitsland werd in 1871 door Bismarck verenigd en 4 jaar later werd een Reichsbank opgericht. Het gaf het Reichsmark uit dat de wettige en enige aanbesteding van het hele Duitse Reich werd. De muntunie overleefde twee wereldoorlogen, een verwoestende inflatie in 1923 en een ineenstorting van de munt na de Tweede Wereldoorlog. De Reichsmark werd de solide en betrouwbare Bundesbank. De Unie overleeft nog steeds in de Duitse mark.
Dit is het enige geval van een monetaire unie die is geslaagd zonder te worden voorafgegaan door een politieke regeling. Het overleefde omdat Pruisen groot was en voldoende reële macht en waargenomen invloed had om de naleving van de andere leden van de Federatie af te dwingen. Pruisen wilde een stabiele munteenheid hebben en introduceerde consistente metaalnormen. De andere staten konden hun valuta’s hun intrinsieke waarden niet ontnemen. Voor het eerst in de geschiedenis werd munten een professionele economische beslissing, volledig gedepolitiseerd.
In dit verband moeten we een andere succesvolle (lopende) vakbond noemen: de CFA Franc Zone.
De CFA (Frans-Afrikaanse Gemeenschap) is een valuta die wordt gebruikt in de voormalige Franse koloniën van West- en Centraal-Afrika (en, merkwaardig genoeg, in een voormalige Spaanse kolonie). De valutazone bestaat al meer dan drie decennia en bestaat uit diverse etnische, linguale, culturele, politieke en economische eenheden. De munt weerstond devaluaties (de laatste van 100% ten opzichte van de Franse frank), regimeswisselingen (van koloniaal naar onafhankelijk), het bestaan van twee groepen leden, elk met een eigen centrale bank, controle op handel en kapitaalstromen – niet te vergeten een groot aantal natuurlijke en door de mens veroorzaakte rampen. Wat het zo succesvol maakt, is misschien wel het feit dat de reserves van de lidstaten worden opgepot in de kluizen van de Franse Centrale Bank en dat de munt bijna absoluut inwisselbaar is voor de Franse Frank. De convertibiliteit wordt gegarandeerd door de Franse schatkist zelf.
Frankrijk legt een monetaire discipline op (die het thuis soms ontbreekt!) Rechtstreeks en door zijn genereuze financiële steun.
Europa heeft meer dan zijn aandeel in mislukte (de slang, de EMS, de WKM) en succesvolle (ECU, het Verenigd Koninkrijk en Ierland) valuta-unificaties.
Een verwaarloosde is tussen België en Luxemburg (BENELUX is de politieke afstemming waaronder Nederland valt).
Er is hier geen echte muntunie. Beide hebben afzonderlijke valuta’s. Maar hun valuta’s zijn gelijk en dienen als wettig betaalmiddel in beide landen sinds 1921. De Belgische Centrale Bank controleert het monetaire beleid van beide landen, met uitzondering van deviezenregelingen die onder toezicht staan van een gezamenlijke instantie. Zowel in 1982 als in 1993 overwogen de twee landen de vakbond te ontmantelen – maar dit was geen serieus gesprek, omdat de voordelen zo talrijk waren (vooral voor de kleinere partner).
Deze drie valuta-unies hebben het allemaal overleefd, voornamelijk omdat één monetaire autoriteit, althans de facto, verantwoordelijk was voor het beheer van de valuta.
Wat kunnen we leren van al deze (niet onaanzienlijke) cumulatieve ervaringen?
(A) Een dominant land is vereist om een Unie te laten slagen. Het moet een sterke geopolitieke drijfveer hebben en de politieke solidariteit met sommige van de andere leden behouden. Het moet groot en invloedrijk zijn en de economie moet worden verweven met de economieën van de anderen.
(B) Centrale instellingen moeten worden opgericht om het fiscale en andere beleid te controleren en te handhaven, om de activiteiten van de lidstaten te coördineren, om politieke en technische beslissingen uit te voeren, om de geldaggregaten en de seniorage te controleren (= gelddruk), om de juridische inschrijving en de regels voor de uitgifte van geld.
(C) Het is beter als een monetaire unie wordt voorafgegaan door een politieke unie. Toch kan het lastig zijn (bekijk de voorbeelden van de VS en Duitsland).
(D) Loon- en prijsflexibiliteit zijn conditio sine qua non. Hun afwezigheid vormt een bedreiging voor het voortbestaan van een vakbond. Fiscaal beleid (geldoverdracht van rijke naar arme gebieden) is een gedeeltelijke remedie. Ze kunnen problemen verzachten en verbeteren, maar ze niet oplossen. Overboekingen vragen ook om een duidelijk en consistent fiscaal beleid met betrekking tot belastingen en uitgaven. Problemen als werkloosheid zijn een plaag voor een rigide, bezonken vakbond. De werken van Mundell en McKinnon (optimale valutagebieden) bewijzen het beslissend (en afzonderlijk).
(E) De laatste voorwaarde zijn duidelijke convergentiecriteria en monetaire convergentiedoelstellingen.
Afgaande op deze vereisten heeft de huidige Europese Monetaire Unie de lessen van haar slecht verwekte voorgangers niet voldoende geassimileerd. Het speelt zich af in een Europa dat strenger is in zijn arbeids- en prijspraktijken dan 150 jaar geleden, het werd niet voorafgegaan door een ernstige politieke samensmelting, het is te sterk afhankelijk van transfers zonder een coherent monetair of consistent begrotingsbeleid te hebben.
Deze monetaire unie zal zich daarom waarschijnlijk bij haar voorouders aansluiten en een voetnoot blijven in de annalen van de economische geschiedenis.
[ad_2]
